2023年2月27日海大集团（002311）发布公告称宝盈基金、国泰基金、国投瑞银基金、杭州睿银资本、和谐汇一基金、嘉实基金、景顺长城基金、南方基金、农银汇理基金、诺德基金、鹏华基金、博时基金、平安基金、平安养老保险、人保资产、人民养老保险、睿远基金、泰康保险资产、新华资产、信诚基金、兴全基金、易方达基金、大成基金、永赢基金、运舟资本、长城基金、长盛基金、长信基金、招商基金、中泰资管、朱雀基金、大朴资产、淡水泉、东方资管、富国基金、高毅资产、广发证券于2023年2月23日调研我司。

【资料图】

具体内容如下：

问：如何看待饲料业务吨净利的升空间？

答：①竞争层面有提升空间随着行业竞争越发激烈，饲料行业产能严重过剩，中小企业还没有大面积退出，当下行业毛利呈现下降的趋势。从行业竞争的态势来讲，未来 3-4 年时间还有批量企业彻底退出，饲料行业毛利有提升空间；②内部管理层面有提升空间未来几年方向，通过研发技术、采购等方面突破，优化内部管理提升产能利用率，降低费用率，从而带来单吨利润的提升；③产品结构层面有提升空间在产品结构上持续推进各个产品线的调整，特种水产料公司有较大的竞争优势，畜禽料的产品结构也在持续优化，产品结构将提升综合单吨利润。

问：公司如何看饲料行业未来三年大企业竞争格局？

答：现阶段中小企业还占有不小的份额，未来预计中小企业会不断退出，这是大企业的成长空间。分品种看，水产料的品类小而散，专业化要求高，还需要提供服务，公司对于大企业之间的竞争是有信心的；猪料从量上看已经有基础，下一步要从自身产品角度建立优势，提升公司的自身能力和优化布局、优化客户结构；禽料竞争相对更激烈，公司内部需要建立很强的管理运营优势。

问：公司海外经营情况如何？未来海外整体规划如何？

答：整体上公司未来在东南亚、南美和非洲加快投资建设，这些地区人口多，肉类蛋白需求在提升，市场空间大。而当地本土饲料企业竞争力仍有所欠缺，整体还是跨国公司比较强，包括国际巨头及公司。现在公司加大在新的国家开发力度，提高海外发展的速度。

问：公司如何实现海外管理？

答：公司从国内派出人员，对采购、技术、产品等直接管理，部分环节使用当地员工，整体管理模式参考国内。

问：公司对于 2023 年饲料行业景气度的预期是？

答：现阶段养殖行业情况有好转，很多养殖户从去年极端困难时期走了出来，水产行业整体优于去年。养猪行业存栏偏多，饲料需求量上升，禽料二季度开始会因养殖存栏上升需求增加；且我们目前对经济环境有更乐观判断。

问：公司对于猪周期的看法是？

答：现在猪价一年内会有几次波动，周期不像以前那么清晰明显。以前的限制是母猪产能，母猪、仔猪到育肥所需要的时间是必须的。当前随着母猪产能上升，技术模式升级等，仔猪供给速度加快，周期会缩短。

问：养猪业务的未来规划以及在公司的定位？

答：农业行业非常大，而且整体上对体系要求很高，管理、资本、人才等都是必要条件。目前公司对于养猪逐渐有了信心，我们养殖能力在不断地提升，养殖成本取得进步。我们近二三年内不会加大对生猪业务固定资产的投资，养殖规模扩大是以轻资产模式（自购仔猪+农户育肥结合模式）。

问：对虾养殖的未来规划以及在公司的定位？

答：水产养殖技术来自亚洲，鱼虾脆弱性远高于其他品种，养殖很难规模化。公司聚焦对虾的技术研发近 20 年，对于种苗家系、养殖模式等有很深的理解。土塘、高位池等养殖模式受到天气的影响，而公司目前选择的工厂化、标准化养殖模式使得所有环节都稳定可控。养虾业务在未来 3-5 年核心点在于养殖的稳定性问题，养殖规模会每年提高。

问：中国虾苗种苗市场的市场空间是多少？

答：公司预计中国优质虾苗市场需求为 2000 到 3000 亿尾（品质较差的土苗市场另外有 10000 亿尾的市场），中国虾苗市场大概占全球的 1/4。东南亚养殖对优质虾苗需求量也很大，这两年公司已经在开拓东南亚的市场。

海大集团（002311）主营业务：水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的研发、生产和销售。

海大集团2022三季报显示，公司主营收入789.55亿元，同比上升22.77%；归母净利润21.02亿元，同比上升20.34%；扣非净利润20.8亿元，同比上升22.09%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入326.29亿元，同比上升24.91%；单季度归母净利润11.83亿元，同比上升453.2%；单季度扣非净利润11.75亿元，同比上升467.87%；负债率62.26%，投资收益2.9亿元，财务费用4.42亿元，毛利率9.03%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为81.13。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1698.69万，融资余额增加；融券净流出36.95万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海大集团（002311）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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